中金发布研报称，守护香港来去所（00388）看法价435港元及跑赢行业评级，基本守护盈利预测不变，现时港交所来去于26x/24x25e/26eP/E。港交所诡计于4月30日闪现1Q25事迹，该行瞻望1Q25收入同比+31%/环比+7%至68.3亿港币，剔除投资收益及杂项收入后费类业务收入同比+47%/环比+10%至56.5亿港币，盈利同比+36%/环比+7%至40.5亿港币。
中金主要不雅点如下：
市集交投活跃推升主营费类业务收入阐扬 萝莉爱色网
1）现货：1Q25港股ADT同比+144%/环比+30%至2，427亿港币，其中南下ADT同比+255%/环比+41%至1，099亿港币，占港股同比+7ppt/环比+2ppt至23%、来去孝敬权臣晋升，北上ADT同比+44%/环比-17%至1，911亿元/占A股7%；2）养殖品：股指养殖品ADV同比+6%/环比+3%至90.8万张、个股期权同比+50%/环比+23%至96.5万张；3）商品：LMEADV同比+7%/环比+11%至74.2万张；4）上市：1Q25完成IPO15家、融资额182亿港币（同比+279%/环比-43%），限制季末处治中上市恳求流派104家、同比+31家/环比-3家。
保证金限制或环比下行，外洋债市景气瞻望提振外部投资收益
马来西亚文爱该行瞻望1Q25投资收益同比-15%/环比-5%至11.4亿港币，其中同比降幅较高主因同时外部权利投资收益及息差高基数，就环比趋势来看：1）1Q25 6MHIBOR（转移平均）/平均1MHIBOR环比-7%/-10%、资本端利率降幅较大或鼓吹保证金息差角落晋升，但是4Q中后期以来养殖品来去保证金比例受波动率下行影响有所下落、或导致保证金限制环比下行；2）外部投资方面，1Q25境外债券市集相对景气，主要债券ETF股价阐扬环比权臣改善，港交所现时以政府债等财富为主的肃肃外部投资策略或将有所受益。
战略捏续博弈有望撑捏市集活跃度阐扬，存眷估值治愈后建立价值
现时港交所1-yr forwardP/E来去于近三年/五年36%/24%分位，随市治愈后估值已总结至历史相对低位。上前看，一方面境表里战略预期博弈有望催化市集来去活跃（4月以将来均成交额3，440亿港币，其中4月7日单日成交额6，209亿港币、冲破历史单日最高纪录）、为港交所盈利阐扬提供撑捏；另一方面，潜在宏不雅经济战略出台、港股市集深切修订等亦有望提供估值设立催化，提议捏续存眷港交所建立价值。
风险领导：地缘风险；市集成交低迷；战略力度不足预期；外洋流动性宽松不足预期。
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